茅台放量提振信心 关注次高端趋势机会

时间:2019-10-11 来源:www.feijiazhuang.com

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创始人的观点

1.上周,市场分裂,食品和饮料涨幅最大,主要得益于白酒库存飙升的影响。

上周媒体报道,茅台酒要求经销商在九月份提前实施第四季度计划和布局指标。市场认为,茅台酒将在第三季度增加出货量,显着提高三季度报告的业绩,并提振市场人气。再次创下新高。同时,由于要求集中支付的新政策,对经销商的短期资本要求较高,渠道有低成本的出货量,可以快速取款。另外,该公司最近增加了诸如超级市场和电子商务等直接供应渠道的供应。评分略有下降。我们认为,评级的短期波动将增加消费者需求。茅台的长期供需矛盾没有改变。刚性需求具有很强的承载能力。预计价格将在有限的空间内回落,并且持续跟进的可能性会更大。中秋佳节季节基本结束,总体表现略好于我们的预期。由于近年来中秋节的表现不是旺季的集中,因此五粮液国窖高档酒的整体价格表现相对稳定,销售情况良好。特别是,五粮液的内外部改革进一步加速了增长潜力的释放。从白酒的股价走势来看,市场对高端白酒的看法趋于一致,明年的表现是稳定的,一定的,但下一个高端之间的差距仍然很大,建议担任该职位。可以逐渐增加区域高端和高端的配置。

2、上周我们发布了次高端的第三篇深度报告《三轮次高端:趋势已成,未来已来》,从市场对次高端的核心关注点和疑问点出发,进一步阐述次高端的成长逻辑和未来走向。

经过近两年的持续验证,次高端的成长趋势已经明朗化,未来随着价位升级和集中度提升,行业的投资机会将仍然集中在高端和次高端两个价位上 高端酒预期修复,强劲需求是核心支撑,业绩增长稳健,预计明年仍能保持20%以上增速;而次高端的快速扩容也在延续,是行业最主流价格带的成长而次高端酒是行业大趋势,业绩弹性高,持续性强,目前市场对该价位认识仍不充分,建议在分歧中继续加强布局。3、

公司观点更新:

①洋河股份:持续调整中,中秋控量挺价,清理库存,减轻渠道负担,目前省内库存已逐步降低,梦系列价格回升。我们预计短期业绩仍会承压,但公司调整决心强,方向明确,建议后续重点跟踪公司出货和市场动销情况。②中炬高新:我们认为今年是公司内部调整年,公司提倡严考核,高激励,不拘一格引进人才。目前公司集团人员调整到位,核心管理层薪酬考核办法出台,同时市场推广上扩渠道,上半年净增111个经销商,全年突破1000个。而且今年还推出2000多家批发旗舰店,在餐批市场等起到很强的品牌宣传效果,叠加蚝油、料酒等大流通产品推广,上半年餐饮渠道收入增速达到40%左右。我们认为公司今年调味品业务将保持15%左右平稳增长,伴随内部机制理顺以及明年新增产能释放,预计收入增速有望逐步向上提升。③百润股份:公司微醺预调酒产品继续保持良好动销,上海零售终端微醺生产日期普遍在6-9月左右,今年进行的经销商细化和渠道调整显成效。公司目前覆盖的终端网点数量还有很大提升空间,下半年还将对瓶装产品进行口味和包装等进一步优化升级。阿里系线上数据显示7-8月合计同比增长61%,保持高增长态势。预计三季度预调酒业务仍能保持20%以上增长。④双汇发展:三季度猪肉价格继续快速上涨,截止目前,三季度平均生猪价格上涨68.21%,猪肉价格上涨57.14%,生猪价格涨幅高于猪肉价格,头均屠宰价差再次出现倒挂,预计对公司屠宰业务造成负面影响。肉制品方面,公司已经通过提价等方式缓解猪肉价格上涨。此外,公司中报显示原材料库存21.19亿元,库存商品47.63亿元,创历史新高,有望缓解成本上涨压力。

4、短期重点推荐:贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、五粮液、泸州老窖、洋河股份、百润股份、中炬高新、安井食品等。

5、风险提示:食品安全问题,经济下行消费升级受阻,原材料成本上涨或者竞争加剧影响盈利。