期债 单边追多风险加大

时间:2019-09-19 来源:www.feijiazhuang.com

在过去的10年期政府债券收益率在8月中旬突破3.0%之后,国债市场整体走势呈现僵局,仍在3.0%-3.1%的范围内。从近期整体经济干预因素仍相对较多,再加上贸易问题依然引发市场避险需求的逻辑,国债整体仍将受益于货币政策支撑维持高位振荡程度。未来收益率是否有进一步下行可能需要进一步的政策协调。

向中小企业引入资金是政策落地的关键

从最新发布的PMI数据和企业盈利数据来看,上游采矿业利润下滑以及中下游企业利润低迷仍是目前困扰中关行业的重要因素。随着近期房地产信贷政策和LPR改革的收紧,预计中小企业和中下游产业的资本成本将下降。第七届黄金稳定委员会会议还强调了清理货币政策传导渠道的重要问题。因此,从经济边际变化的角度来看,实际企业的资本成本和利息支出的下移将成为关注的焦点。

与房地产相结合,短期内不是刺激经济的手段,未来制造业反弹的预期正在上升。如果提前发行本地债券,基础设施的拉动也将在情绪上得到改善。虽然从地方债务到基础设施建设的赎回期仍有待观察,但在政策指导下,未来投资方的结构优化值得关注。

从短期经济数据的运作来看,短期仍将等待政策得到尊重,上述逻辑的前向反馈机制的建立需要时间。对于国债,经济基本面将提供货币政策。

关注9月中旬货币政策的变化

9月19日,美联储的利率决定宣布,美国9月份降息的预期可能会成功实施。从目前的角度来看,这种预期已经反映在资产价格上。由于国内原因,关键是9月17日的MLF续集是否有相应的后续行动,或者20日的LPR利率公告日期是否有相应的变化。从总体节奏来看,9月份,在经济环境和外部降息窗口的多重支撑下,有可能降低多边基金利率,这是产量进一步下降的重要支撑因素。在国债市场。如果没有达到预期,那么在市场情绪低于预期的指引下,政府债券收益率将面临调整压力。

总的来说,对于未来国债市场的节奏,我们认为短期受益于宽松政策环境的预期和疲软的经济数据支撑,券商方面仍有机会参与多头市场。至于债务,由于未来利率的收益率政策,没有息票收入的支持,单边追逐的压力更大,总体建议主要是由于逢低。从风险收益率的角度来看,建议关注基差和曲线的套利策略。

(作者:中信期货)

(文章来源:期货日报)

(编辑:DF318)

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